换机潮+技术迭代双轮驱动，PC 龙头锚定 AI 赛道价值中枢上移

近日，2025 世界人工智能大会（WAIC 2025）在上海举办，展会规模创历史新高，成为观察 AI 产业落地的风向标。相比前两年企业强调基础 AI 大模型的预训练，今年各大企业都在寻求 AI agent 在传统领域（金融、法律、编程、办公、医疗等）的应用落地，整体更接地气并强调商业闭环。

华泰证券发布报告指出，以联想「天禧」AI PC 智能体、为代表的应用案例，标志着 AI Agent 正加速渗透至消费电子、金融、通讯等核心场景，产业正式迈入「应用规模化」新阶段。在此背景下，华泰证券重点推荐在 AI 应用落地浪潮中具备核心卡位优势的标的，其中联想集团凭借其在 AI PC 领域的布局，被列为关键推荐对象。

AI PC 增长迅猛

AI PC 作为一个新的电子消费品类，在中国市场发布并大范围宣传集中于近两年，目前已成为刺激 PC 市场需求的新动能。PC 市场已连续多个季度实现正增长，这也就标志着 PC 市场已从衰退周期中逐步走向复苏。PC 市场的复苏主要原因有来自于后疫情更新换代周期启动的因素，AI PC 与本地智能加速落地驱动因素的影响，与软件需求升级倒逼硬件升级相关。技术变革带动换机动机，PC 用户不再仅满足于传统任务处理，视频生成、图像润色、本地语言模型需求上升，推动高性能笔记本（含集成 AI 能力）销量提升。

Canalys 将 AI PC 定义为带有 NPU 的 PC，并以此为基础进行预测。据 Canalys 预测，2025 年 AI PC 出货量将超 1 亿台，到 2028 年 AI PC 出货量有望达 2.05 亿台。从产品平均价格而言，集成 NPU 的 PC 有望享有 10-15% 的产品溢价。IDC 认为，AI 与智能体是当下智能终端消费市场的关键因素，深刻影响着用户对品牌的评价与购买选择，AI PC 的大规模上市开始改变笔记本市场的格局，并且在轻薄本市场率先产生反馈。随着消费者对 AI 软件与生态的接受程度逐渐上升，预计 AI 关联因素将对笔记本市场产生更为深入的影响。联想等厂商的轻薄本产品都因为 AI 功能的加持而在品牌和产品表现评价上出现提升。

市场分析认为，AI 与智能体是市场认可的投资主线，AI Agent 在 AI 手机及 AI PC 端有望加速落地。以往终端产业的价值更多体现在硬件的配置和销售上，而现在，基于强大算力和优秀模型能力的 AI 体验成为终端价值的核心。终端不再仅仅是一个硬件设备，而是一个能为用户提供全方位、个性化 AI 服务的平台，其价值评估标准从硬件参数转向用户体验和服务能力。华泰证券指出，今年 AI agent 成为各大行业的「杀手级应用」，帮助各大行业提效降本，并正在慢慢改变这些行业的商业逻辑及企业组织架构，比如联想推出的 AI PC 搭载 AI 智能体天禧，已经集成了许多效率工具。这些应用基本涵盖了日常办公、金融、教育、娱乐、医疗、电商直播等主要场景，AI agent 加速在各个行业落地。

银河证券等券商认为在政策与 AI 双轮驱动下，消费电子市场目前处于底部企稳阶段，下半年整体将保持稳中有升，看好 AI 终端硬件如 PC、耳机、眼镜、周边硬件等。IDC 表示，Z 世代对智能化、个性化体验的追求加快了 AI 技术下沉，而企业数字化转型与政策换机周期将进一步推动 AI 笔记本电脑在中高端市场的扩张。 

AI PC 领跑行业，联想集团蓄力业绩增长

伴随着 AI 终端逐步占据市场，能够提供创新、差异化 AI 加速体验的厂商将更拥有优势，并在 AI 浪潮中脱颖而出。

联想集团作为全面布局 AI PC 的厂商，已构筑了市场竞争力。根据 IDC 的最新数据，联想集团在 2025 年第二季度以 24.8% 的全球 PC 市场份额，刷新历史纪录，较去年同期增长了近 2 个百分点，稳居全球 PC 市场第一名；出货量达到 1697 万台，同比增长 15.2%，彰显了在 PC 领域的领先地位和强大实力。端侧 AI 方面，联想集团领跑全球 AI PC 市场，正在构建跨设备、跨生态的超级智能体，设备形态的创新也是层出不穷，卷轴屏、折叠屏、透明屏、2D/3D 融合屏、太阳能供电 PC，在 CES、MWC 上亮相。

据悉，天禧个人超级智能体目前已全面登陆联想 AI PC。在 WAIC 2025 现场，联想集团展示了 YOGA Air X 屏下摄像头 AI PC、ThinkBook Plus G6 Rollable AI 元启版卷轴屏电脑等 AI 终端。联想集团的 AI PC 优势还在于其通过有效的合作，丰富和完善了 AI PC 生态。

基于联想集团在 AI PC 方面的优势，以及其积极主导行业合作，国内外知名投行券商近期密集发布联想集团看多研报，普遍看好其在 AI PC 与 AI 服务器领域的增长潜力，维持「买入」或「增持」评级。华泰证券基于联想集团 AI agent 产品加速落地以及 FY25 PC 出货量全球第一的地位，给予目标价 15.30 港币，维持「买入」评级。

在 AI 技术浪潮下，智能终端厂商的业绩新增长有了重要支撑。稳居全球 PC 市场第一名的联想集团，抢先布局 AI PC 并成为行业引领者，有望在 AI 终端市场竞争中拔得头筹，其经营业绩也将实现健康可持续的增长。

来源：互联网